2026年春节期间，国际金价围绕5000美元/盎司剧烈波动，中东局势紧张、美伊关系剑拔弩张等因素推高市场避险情绪。时代周报记者实地探访北京金市发现，黄金消费呈现“金条热、金饰冷”的分化趋势，老年群体成为金条购买主力，而黄金产业链上下游业绩表现亦出现明显差异。  

一、春节北京金市：客流量分化，金条成“硬通货”焦点

线下门店：金饰遇冷，金条热销

与2025年春节相比，2026年北京线下金店客流量整体略逊，但不同品牌表现分化。菜百总店（西城区）客流量仍较可观，而北京荟聚购物中心内周生生、周大福等品牌门店则门可罗雀。  

消费结构变化显著：  
• 金饰：消费者更倾向小克重产品（如转运珠），大克重手镯、项链咨询多但成交少，多以结婚、送礼需求为主；  

• 金条/金币：投资属性凸显，成为“硬通货”配置选择。菜百、中国黄金等门店投资金条（1000克、500克等规格）货量充足，且1月中下旬购买与回购热度均显著上升。  

老年群体：金条购买的“主力军”

多家门店工作人员透露，老年人是金条、金币的核心购买人群。2025年下半年黄金大涨后，金条从“冷门”变为“不愁卖”，此前动辄数十万、上百万的大额金条关注度大幅提升。  

二、金条拉动消费：回购与购买“双热”后的降温

1月“魔幻”场景：买金条与回购金条同步排队

因国际金价波动剧烈，2026年1月，菜百股份、中国黄金等品牌出现“买金条”与“回购金条”同步排队的现象。受此影响，两家公司对回购业务规则进行调整——在上海黄金交易所非交易日（周末、法定节假日）暂停办理回购。  

2月热度回落：金条交易降温，金饰转向小克重

进入2月中旬，金条购买与回购量均有所下降。金饰消费进一步向小克重产品倾斜，转运珠因单价低、易成交成为“开单利器”，而大克重饰品因总价高、实用性弱，成交难度加大。  

三、黄金产业链：上下游冷热不均，业绩分化加剧

上游矿企：普遍预增，四川黄金领跑

黄金产业链上游（采矿、冶炼）受益于金价上涨，业绩普遍增长。四川黄金预计2025年归母净利润同比预增69.23%-93.40%，增速居首；中金黄金预增41.76%-59.48%，增速相对较低。  

下游珠宝品牌：分化显著，菜百逆势增长

• 中国黄金：预计2025年归母净利润同比减少55%-65%，扣非净利润同比减少58.44%-68.80%。主因黄金市场波动叠加新政影响，终端客流减少，叠加黄金租赁业务因金价上涨快于存货周转，导致公允价值变动损益负向影响利润；  

• 菜百股份：预计2025年归母净利润同比增长47.4%-71.1%，第四季度增幅高达150%-254%。依托直营优势与渠道联动，品牌影响力提升，核心指标稳中有进。  

消费结构变迁：金条成增量主力

世界黄金协会数据显示，2025年中国黄金全年需求总量1003吨（同比增6%），但金饰需求360吨（同比降25%）。金条、金币、黄金ETF及工业用金成为需求主力。券商分析师指出，金条价格透明、利润较薄，但当前黄金消费增量主要由金条拉动。  

四、金价走势：短期波动加剧，分歧凸显

国际金价：地缘与政策双重扰动

春节期间，国际金价围绕5000美元/盎司反复拉锯：美伊局势紧张推高避险需求，金价一度突破5000美元；美伊谈判、俄乌谈判进展则短暂打压金价。世界黄金协会美洲区CEO Juan Carlos Artigas指出，若地缘风险恶化或央行购金需求持续，金价或进一步上行；若风险化解、利率上升，金价则可能受限。  

市场分歧：定价“锚”动摇，情绪波动放大

美联储1月会议纪要显示，官员对利率前景分歧明显（部分支持加息，部分倾向降息），叠加黄金频繁与美元同向波动，市场对金价走势分歧加剧。私募投资人士指出，当前金价波动率罕见，定价“锚”动摇导致情绪放大，非常态下投资胜率与赔率均不高。  

结语：黄金消费的“新常态”与产业链重构

2026年春节北京金市的“金条热、金饰冷”，折射出黄金消费从“装饰需求”向“资产配置”的转变。老年群体成为金条主力，反映其对黄金保值属性的深度认同；而产业链上下游的分化（上游矿企受益、下游品牌承压），则凸显经营模式与消费结构对利润的关键影响。短期金价波动加剧，长期看，黄金作为“流动性护城河”的配置价值仍被看好，但投资者需在分歧中把握结构性机会。